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钢铁行业:2017整体盈利亮眼 板材更具预期差

发布者:admin 日期:2018-08-15 04:21:16

钢铁行业:2017整体盈利亮眼 板材更具预期差

2018-08-15 08:31:47 来源:财富动力网 作者:中金公司 李可悦 

  根据我们吨钢毛利模型预测的结果,钢铁行业盈利在二季度出现明显分化,螺纹盈利面超预期大幅改善,而板材表现则大起大落,四月中旬至五月中旬甚至出现吨钢毛利亏损。

  二季度长板材分化,螺纹盈利创新高。受益于地条钢出清及房地产、基建投资支撑,二季度螺纹价格表现相对板材更为坚挺。同时,成本端铁矿石受废钢替代效应、四大矿山持续扩产以及库存高企的影响,二季度均价环比下跌30%。螺纹钢盈利水平一度超过2009年以来的高点,相比之下,板材受汽车销售低迷拖累,吨钢毛利较一季度及去年同期均明显回落。

  核心上市钢企二季度业绩展望。根据我们以一个月原料库存计算的盈利模拟,二季度螺纹吨毛利环比一季度大幅上涨276元/吨,热轧、冷轧吨毛利则分别环比下跌219、505元/吨。据此,我们对主要上市钢企上半年业绩进行了展望。预计宝钢股份(7.18 -0.69%,诊股)1H17净利约69~72亿元(2Q环比降幅10%~18%);马钢股份(4.17 -0.48%,诊股)1H17净利16~19亿元(2Q环比-20%至+10%);鞍钢股份(6.05 +0.33%,诊股)2Q净利18.23亿元,环比下降29.5%(已公告)。以上估算根据产品价格和原料成本变动得出,未考虑企业自身层面的经营变化带来的其他影响。

  下半年螺纹高盈利温和回调,板材盈利修复,全年业绩前景可期。1)尽管六月迎来雨季,挖掘机销量依然保持高速增长,预示下半年建筑用钢需求淡季不淡。虽然目前螺纹高盈利在供给端电炉逐步释放下会逐步回调,我们判断下半年盈利仍有望保持在较好的水平,由此带动全年盈利预期上调。2)在经历了大半年的低迷后,6月乘用车销量恢复增长,宝钢/鞍钢两大板材龙头亦同时上调板材8月定价。目前热轧/冷轧价格较4月底低点分别上涨590/530元,板材盈利正在快速修复。

  选股以盈利改善为主导。关注:1)长材占比较高的标的:八一钢铁(0.00 +0.00%,诊股)方大特钢(8.92 -0.89%,诊股)三钢闽光(0.00 +0.00%,诊股);2)下半年有望受汽车回暖带动的板材盈利改善标的:宝钢、鞍钢以及新钢股份(4.17 -0.48%,诊股)


 
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